财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投(tóu)资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平(pín女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路g)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构差异巨(jù)大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析。

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