昨天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判代(dài)表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.21分钟前刚刚哪里发生了地震％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和党(dǎng)人(rén)将于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需(xū)继(jì)续(xù)加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货(huò)币(bì)政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利(lì)率路(lù)径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对(duì)经济增长(zhǎng)、就(jiù)业(yè)和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们(men)面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程度等(děng)多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后(hòu)再(zài)决(jué)定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的(de)程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触(chù)及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系(xì)也存在一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预(yù)计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产(chǎn)能(néng)和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的(de)跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份(fèn)产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3050吨(dūn)，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分(fēn)市场(chǎng)资(zī)金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至成本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑(duì)现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是(shì)中(zhōng)下游的(de)备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对1分钟前刚刚哪里发生了地震未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波(bō)动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视终端需(xū)求(qiú)变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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