A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科技企(qǐ)业(yè)的态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加(j民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的iā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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